Что такое Национальный Клиринговый Центр (НКЦ)

Вадим Кизимов Автор, эксперт по инвестициям

Торговля на фондовой бирже и других финансовых рынках проходит при участии множества посредников и других организаций. Сюда входит сама биржа, расчетный депозитарий, в котором хранятся бумаги, а также национальный клиринговый центр (НКЦ).

Клиринговые услуги — это проведение безналичных платежей и операций. Разбираемся, чем занимается Национальный клиринговый центр, насколько он важен для работы Мосбиржи и что будет, если против НКЦ введут санкции.

Какая роль у НКЦ на бирже

В структуру Мосбиржи входит национальный клиринговый центр (НКЦ) — бирже принадлежит 100% его акций. Это центральный контрагент и клиринговая организация для расчетов на рынках по торговле ценными бумагами, валютами, драгоценными металлами, производными инструментами, долгами, ресурсами. То есть все сделки на рынках проходят при участии НКЦ:

• Становится посредником между продавцом и покупателем.
• Обеспечивает прозрачность проводимых сделок.
• Обеспечивает безопасность проведения сделки.
• Гарантирует исполнение обязательств перед продавцом и покупателем.

НКЦ проводит сделку и отслеживает её правильность — в каких суммах и когда участникам поступают на счет деньги. Также Центр упрощает взаимодействие с другими участниками финансовой инфраструктуры, включая депозитарии и расчетные центры, работает над снижением транзакционных рисков, то есть ошибок из-за обработки транзакций и других технических действий.

Как устроен и за что отвечает национальный клиринговый центр

НКЦ делает торги на Мосбирже надежными и безопасными. По сути, именно он покупает бумаги у желающих продавцов и продает желающим покупателем. Это центральный контрагент, он отвечает за все сделки.

Клиринговым обслуживанием занимается ряд Участников клирингового центра. Чтобы стать таким Участником на том или ином рынке, нужно выполнить ряд требований. Для обеспечения безопасности клиринговых расчетов НКЦ использует разные решения и технологии. Например:

1. Образует фонд, который существует для обеспечения сделок в непредвиденных ситуациях.
2. Позволяет участникам хранить обеспечение для сделок для разных рынков на едином счете, так называемом едином пуле обеспечения.
3. Дает возможность перейти на обслуживание к другому Участнику клиринга при дефолте текущего.
4. Вводит ограничения на использование «недружественных» и иных валют в качестве обеспечения сделок Участниками.

Национальный клиринговый центр — это также кредитная организация. У нее свой кредитный рейтинг. Агентство «Эксперт РА» последний раз пересматривало этот рейтинг в ноябре 2023 года и присвоило наивысшую оценку ruAAA со стабильным прогнозом. При оценке отмечено «высокое качество активов и корпоративного управления». Также эксперты учли, что НКЦ признан системно значимой организацией. Это значит, что при возникновении проблем Центр может рассчитывать на поддержку со стороны ЦБ.

Чем опасны санкции против НКЦ

Национальный клиринговый центр после 2022 года, как и другие системно значимые организации, может попасть под санкции.

Как бы активно ни происходила юанизация, доля доллара в торгах на валютном рынке все еще очень высока. Также проблема с расчетами в долларах и евро до сих пор могут затронуть существенную долю сделок экспорта и импорта. Источник: отчет ЦБ РФ

Основное внимание вокруг НКЦ и потенциальных санкций связано с тем, что, по сути, именно на счетах этой организации хранится вся валюта, которой пользуются резиденты РФ, в том числе часть банков. Если «недружественные» страны введут санкции против НКЦ, то сделки с их валютами на бирже станут невозможны.

Будут ли санкции против НКЦ

США еще в сентябре 2022 года задумывались о том, чтобы ввести ограничения против НКЦ России. Тогда же в санкционные списки готовились внести Агентство по страхованию вкладов и Национальную систему платежных карт (НСПК).

НСПК действительно попала в санкционный список, но только в феврале 2024 года. Национальный расчетный депозитарий из группы компаний Мосбиржи также уже попал под санкции. Возможно, теперь США готовы ввести ограничения и против других системных организаций, включая НКЦ.

С начала 2022 года импорт и экспорт Евросоюза с Россией постепенно снижался и уже почти год держится на минимальных уровнях. Источник: Евростат

Ранее санкции против НКЦ могли еще сильнее затруднить торговые потоки между Россией и вводящими санкции странами. Например, усложнить перечисление платы за российский газ. Однако со временем это стало иметь все меньшее значение для Европы и США, поэтому нельзя исключать, что возросла серьезность их намерений.

К чему могут привести санкции

Самый главный риск касается валютных операций. Если определенные страны введут санкции против НКЦ, то он больше не сможет проводить сделки в их валюте. Например, если санкции будут со стороны Соединенных Штатов, то по крайней мере на бирже больше не будут проходить торги с самим долларом и инструментами, которые в нем торгуются.

Санкции против НКЦ не должны затронуть те сделки, которые проводятся в рублях. Это в первую очередь:

• Рынок производных инструментов, фьючерсов в рублях.
• Рынок драгоценных металлов.
• Торговля замещающими облигациями.
• Торговля юаневыми облигациями, если Китай не присоединится к санкциям.
• Фондовый рынок российских ценных бумаг.

Также могут пострадать валютные резервы физических и юридических лиц, банков. Причем ответственность за перевод оставшейся на счетах валюты в рубли будет нести не НКЦ, а сами банки и брокеры в соответствии с теми договорами, которые они заключили с вкладчиками и инвесторами. Впрочем, если банк неподсанкционный, то больших проблем введение санкций против НКЦ ему не должно доставить — средства клиентов могут хранить и не в НКЦ.

Как избежать последствий санкций

Сам НКЦ еще в 2022 году сообщил Участникам, какими будут действия при введении санкций. Эти правила действуют с 2014 года. В частности, планируют заменить санкционную валюту и прекратить принимать её в качестве обеспечения. Стоит отметить, что НКЦ уже ввел ограничения на принятие долларов и евро в качестве обеспечения сделок.

В отношении торговли валютами при санкциях частично решить проблему может внебиржевой рынок. Курс при этом может быть установлен на основе значений банка или сделок участников. Внебиржевая торговля способна увеличить волатильность, то есть изменчивость курса, и увеличить разрыв между ценой покупки и продажи. Также в качестве решения указывают создание других структур с тем же функционалом.

Возможно, как и раньше юань поможет заменить доллар в сбережениях и сделках. Однако стоит учитывать, что сейчас нарастает число так называемых «вторичных санкций» и организации из Китая и Гонконга также могут перестать сотрудничать с НКЦ, если против него введут санкции. Так произошло, например, с санкциями против СПБ биржи и блокировкой бумаг гонконгских компаний.

Итоги

Национальный клиринговый центр проводит сделки на фондовом валютном и других рынках. Он обеспечивает их безопасность, ликвидность и в целом отвечает за совершенствование расчетов и снижение рисков. Против НКЦ собираются ввести санкции еще с 2022 года, но возможно что именно сейчас этот риск вырос — недавно под санкции попала национальная система платежных карт. Если санкции будут введены, то сделки с валютой поддержавших их стран на бирже станут невозможны. Также могут возникнуть проблемы с валютой клиентов брокеров и банков, у которых открыты счета в НКЦ.

Частые вопросы