Фосагро — один из немногих эмитентов в России, который распределяет прибыль каждый квартал. При этом эта довольно крупная и надежная компания известна тем, что, с одной стороны, может переносить и уменьшать выплаты. С другой — выплачивать их даже «в долг» при отрицательном свободном денежном потоке.
После того как по итогу 2024 года собрание акционеров одобрило дивиденд в два раза меньше рекомендации совета директоров, за 1 квартал 2025 года совет снова рекомендовал крупную выплату в 200 рублей. Разбираемся, чего в итоге ожидать от Фосагро в 2025 году.
Какая у Фосагро дивидендная политика
В политике прописано, что совет директоров при составлении своей рекомендации опирается на доходы за отчетный период и финансовое состояние компании. Основа для расчета — консолидированный свободный денежный поток (FCF). При этом наличие нераспределенной чистой прибыли — одно из официальных условий распределения дивидендов. Еще один важный показатель — соотношение чистый долг и EBITDA:
- Если чистый долг/EBITDA ниже 1, то распределяют от 75% FCF.
- Если чистый долг/EBITDA от 1 до 1,5, распределяют 50-75% FCF.
- Чистый долг/EBITDA выше 1,5, распределяют 50% FCF.
При этом независимо от прочих условий на дивиденды должно уходить от 50% чистой прибыли.
Исторически Фосагро стабильно распределяет более 50% прибыли с 2018 года. При этом в 2020-2023 распределяли более 80%. Источник: Smart-Lab
В документе указано, что эмитент стремится распределять прибыль ежегодно, но на практике Фосагро известна ежеквартальными выплатами.
Согласно политике, одна из приоритетных задач эмитента — рост прозрачности и предсказуемости дивидендных выплат. Как и в других компаниях, процесс согласования дивидендов такой — сначала свет директоров выдает рекомендацию. Уже потом собрание акционеров принимает окончательное решение.
Однако на практике есть особенности. Уже несколько раз собрание акционеров утверждало дивиденд меньше рекомендованного советом директоров. При этом сам совет может предлагать несколько вариантов, с минимальным и максимальным уровнем выплат.
Например. По итогам четвертого квартала 2024 года совет директоров в феврале 2025 года рекомендовал выплатить 171 рубль, собрание акционеров было назначено на 9 апреля. Но в марте решение изменили и выдвинули новое — с той же суммой, но собранием аж 29 мая. На этом собрании акционеры решили выплатить 87 рублей на акцию.
Подобный случай был с выплатами и за 3 квартал 2024 года.
Какая история выплат Фосагро за прошлые годы
Компания платит дивиденды с 2011 года и стремится делать это ежеквартально, обычно годовой дивиденд в итоге складывается с достойной доходностью. В 2011 году компания сделала действительно крупные выплаты, доходность превышала 60%. Распределяли часть накопленной ранее прибыли, у компании было хорошее финансовое положение и все проходило в преддверии IPO на Лондонской бирже.
Фосагро уверенно наращивала годовую доходность с 2017 по 2022 год — от 3,2% до 18,3% годовых. Доходность за 2023 год составила почти 13%, а за 2024 — только 5,4%. Источник: Smart-Lab
15 мая 2025 года совет директоров рекомендовал выплатить за 1 квартал 2025 года по 201 рубль на акцию. Собрание акционеров по этому поводу назначено на 24 июня, а датой закрытия реестра предлагают сделать 5 июля. Это распределение 75% свободного денежного потока, которое на момент объявления новости давало доходность выше 3% за квартал.
С момента объявления новости и на следующий день акции выросли с 6225 до 6715 рублей — на 7,8%. Источник: TradingView
Это оказалось значительно выше ожиданий рынка после негативных новостей по итогам 2024 года. Тогда на 31 декабря у компании чистый долг/EBITDA составлял 1,84 — высокий показатель, при котором эмитент распределяет только 50% FCF. Но в мае выяснилось, что по состоянию на 31 марта 2025 года чистый долг сократился почти на 20%, а его отношение к EBITDA упало ниже 1,5х.
Когда будут выплаты дивидендов Фосагро в 2025 году
Чтобы получить дивиденды, владеть акциями нужно на один рабочий день раньше той даты, которую публикуют как дату закрытия реестра на сайте компании. Подробнее о том, как выплачивают дивиденды.
Последний день под покупку акций для выплат за 4 квартал 2024 года был 6 июня. Дивиденды за 1 квартал 2025 года еще не утверждены собранием акционеров, но ожидают, что дата закрытия реестра будет 5 июля.
Исторически дата закрытия реестра под дивиденды по итогам второго квартала происходит в сентябре-октябре, а по итогам третьего квартала — в декабре. Но также практика показывает, что в нестабильное время и даты собраний, и сами выплаты могут отсрочить, перенести. По итогам второго квартала 2023 года акционеры вообще решили дивиденды не платить. Заработанную тогда прибыль распределили уже только по итогам третьего квартала.
Какие прогнозы
В целом компания склонна не придерживаться своей дивидендной политики. Причем часто в пользу акционеров, из-за чего дивиденды платят, даже если это приводит к росту чистого долга.
Исторически в первые кварталы компания часто платила самые слабые дивиденды, а в 2025 году они, наоборот, радовали инвесторов. Это и улучшение ситуации с долгом задает позитивные ожидания. Источник: Smart-Lab
Насчет второго квартала 2025 года есть прогнозы на уровне 120 рублей на акцию — это около 1,8% доходности к текущим ценам.
Поскольку компания сокращает чистый долг и при этом хочет сохранять инвестиционную привлекательность, возможно, дивиденды за 2025 год в целом будут несколько выше, чем за 2024. Конечно, теперь у эмитентов выше налоговая нагрузка, но есть и позитивные моменты. Например, ЦБ впервые за 3 года немного снизил ключевую ставку — для корпорации с высоким долгом это очень важно.
Стоит ли покупать акции Фосагро под дивиденды
Фосагро — один из крупнейших производителей фосфорных удобрений. У него 5 производственных предприятий, два порта и собственный НИИ. Вот какими были результаты за 2024 год:
- Выручка выросла на 15%, до 508 млрд рублей. Восстанавливались цены на удобрение, росло производство и продажи.
- При этом чистая прибыль упала почти на 2%, до приблизительно 85 млрд рублей. На компанию давит большой долг при высокой процентной ставке.
- Свободный денежный поток составил 29 млрд рублей, и это почти на 60% меньше значений 2023 года. Роль сыграли процентные расходы и плановый рост капитальных затрат.
- Чистый долг вырос почти на 50%, до 321 млрд рублей — за счет как наращивания долга, так и сокращения собственных средств.
За последние 3 года акции Фосагро в целом показали себя гораздо лучше индекса Мосбиржи в среднем. Источник: TradingView
Последние три года акции эмитента обгоняют рынок несмотря на то, что высокая ключевая ставка должна была сильно давить на компанию. Их динамика поддерживается дивидендами. Однако стоит учесть, что укрепление рубля сказывается на экспортере не очень хорошо.
Итоги
После разочаровавшего многих отчета за 2024 год, рекомендация совета директоров по итогам 1 квартала 2025 оказалась обнадеживающей. Нельзя быть уверенными в размере начислений, пока не пройдет собрание акционеров 24 июня. Однако стоит учитывать, что дивиденд за 4 квартал прошлого года был выплачен. Даже несмотря на то, что по итогам того квартала у компании был отрицательный свободный денежный поток. Все это указывает на то, что Фосагро активно стремится сохранять выгодное инвесторам распределение прибыли, какими бы трудными ни были времена.
Внимание! Данный текст не является инвестиционной рекомендацией, любые инвестиции сопряжены с риском, никто не может гарантировать вам доходность.
Комментарии: 0