На финансовом рынке не только разнообразное количество активов, но и множество производных инструментов, которые инвесторы используют для страхования рисков и спекуляций. CDS — один из таких инструментов, который защищает от дефолта по облигациям.
Разбираемся, что такое CDS, как их использовать инвестору и о чем говорит повышение их цены.
Что такое CDS
Кредитно-дефолтный своп — это инструмент, через который кредиторы могут защищаться от риска неуплаты долга заемщиком. В целом свопы — это как правило договоренность об обмене активами по определенной цене. Самим активом могут быть акции, драгоценные металлы, валюта или что-то другое. Свопы используют для защиты от рисков.
Пример акционного свопа. Вы покупаете у кого-то 100 акций Сбера по 400 рублей и договариваетесь через 6 месяцев продать их обратно по той же цене. Купленные акции вы сразу продаете, и ждете изменения цены. Если акции падают до 300 рублей, то вы получаете прибыль — покупаете их на бирже по 300 рублей, а по договоренности их у вас выкупают за 400 рублей. Если же они вырастут в цене, то наоборот — вам придется купить их дороже, а продать дешевле.
Кредитно-дефолтный своп или CDS — это договоренность погасить чужой долг, если основной заемщик не справится с обязательствами. Его покупают две категории инвесторов.
Те, которые выдают деньги в долг. Как правило речь о покупке облигаций. Для них своп — страхование. Продавец свопа берет на себя обязательство погасить чужой долг, и взамен покупатель свопа платит ему проценты, как за страховку. Если долг выплачивают, заемщик не допускает дефолта, то продавец свопа остается в плюсе.
Торговцы свопами. Вам не обязательно выдавать деньги в долг, чтобы иметь право купить своп. Допустим, кто-то берет на себя обязательство в случае дефолта банка N погасить 1000 его облигаций, и берет за свои услуги 0,5% от стоимости облигаций. Низкие проценты действуют, пока у банка нет никаких проблем и нет оснований предполагать, что он допустит дефолт.
Но ситуация меняется, если банк близится к банкротству, тогда свопы продают уже не по 0,5% от стоимости облигаций, а по 20%, поскольку риски возросли. Если вы, даже не имея при себе облигаций этого банка, купили своп по 0,5%, то теперь, когда риск дефолта вырос, можете продать эту договоренность другому человеку, держателю акций, а разницу оставить себе.
Зачем нужен CDS
Когда в конце 20 века появились CDS, они довольно быстро получили распространение. Инвесторы и крупные фонды смогли управлять своими кредитными рисками при покупке облигаций. Кредитные дефолтные свопы дали возможность покупать облигации эмитентов с не самым высоким рейтингом, и страховать их в организациях с рейтингом повыше.
Например. Можно купить высокодоходную облигацию у не самого надежного эмитента, который готов дать вам 30% доходность. Чтобы точно не потерять эти деньги в случае дефолта эмитента, можно купить своп за 5% от стоимости облигаций. В итоге вы получаете доходность в 25%, а конечную ответственность по долгу несет не низкорейтинговый, а высокорейтинговый эмитент.
Также этот инструмент стал популярен среди спекулянтов, которые покупают и продают свопы, рассчитывая на рост их цены. Если инвестор уверен, что эмитент допустил дефолт, то он может не покупать его облигации, но купить свопы на эти облигации, а после перепродать по более высокой цене. В итоге появляется возможность заработать на дефолте.
Отличие CDS от страхования
Продавать свопы могут любые крупные финансовые организации. Это и хедж-фонды, и банки, и страховые компании. Кроме того, CDS — сложный инвестиционный инструмент, а не только страховка. Через эти свопы отслеживают вероятность дефолта компании или отдельной страны. Чем дороже начинают торговаться свопы, тем выше инвесторы оценивают вероятность дефолта.
CDS критикуют за недостаточное регулирование. С момента появления объем выпущенных кредитно-дефолтных свопов сильно вырос и к 2007 году превысил объем номинального ВВП всего мира. Объем свопов в отношении обязательства мог превышать размер самого обязательства.
Банки так сильно опирались на CDS, что снизили требования к заемщикам. В итоге дефолтные свопы способствовали кризису 2008 года и усугубили его, хотя должны были застраховать от риска неуплаты.
Кредитно-дефолтные свопы России
На стоимость CDS страны может существенно повлиять масштабное экономическое или политическое событие. Кредитно-дефолтные свопы России подскочили до максимумов в марте-мае 2022 года.
За февраль-апрель 2022 года CDS России выросли с примерно 200 до 13 000 пунктов. Источник: Investing
Данные по CDS России есть до мая 2022 года. Во многом из-за инфраструктурных проблем и санкций Россия допустила дефолт по своим евробондам. После февраля 2022 года кредитно-дефолтные свопы России стали сильно дорожать, и на 10 марта указывали на 70% вероятность дефолта в течение года и 80% вероятность дефолта в течение пяти лет.
Дефолта правительство России не признало и продолжает выплачивать купоны по еврооблигациям, но в рублях по валютному курсу.
Итоги
CDS в экономике — это важный показатель того, с какой вероятностью страна или компания-эмитент допустит дефолт. Также этот инструмент позволяет защитить себя от такого дефолта. Кроме того, CDS активно используют для спекуляций и получения дохода от изменения их цены.
Комментарии: 0