Акции Сургутнефтегаза интересны тем, что их можно использовать как защитный инструмент от падения курса рубля. Все из-за дивидендной политики компании и факторов, влияющих на размер выплат.
За 2023 год компания выплатила рекордную сумму, которая дала инвесторам доходность выше 20%. Разбираемся, чего ждать от эмитента в 2025 году и что вообще нужно знать о дивидендах Сургутнефтегаза.
От чего зависит размер дивидендов Сургутнефтегаза
У Сургутнефтегаза есть обыкновенные и привилегированные акции. По обыкновенным акциям компания платит очень мало — меньше рубля. При этом их доходность не регулируется.
Выплаты по привилегированным акциям регулирует устав компании. Они должны составлять не менее 10% чистой прибыли компании, которую разделили на четверть всех акций Сургутнефтегаза. При этом на привилегированные акции приходится не 25%, а 17,73% уставного капитала.
На практике эмитент распределяет разную долю прибыли в диапазоне 8-30%. Устав регулирует и периодичность выплат — один раз в год.
У компании есть своя «кубышка» из преимущественно валютных резервов. Поскольку Сургутнефтегаз пользуется правом не раскрывать информацию о своих финансах, оценить эти запасы можно только приблизительно — около 50-60 млрд долларов на конец 2024 года.
На прибыль компании влияют три фактора:
- Прибыль от нефтяного бизнеса. В 2024 году Urals стоила в среднем на 22% дороже, чем в 2023 году.
- Проценты от валютных запасов. Компания не раскрывала отчет за 2024 год, но предполагают, что эти доходы могли сравняться с доходами от продажи нефти. Для примера — в 2023 году проценты от валютных резервов составили 250 млрд рублей.
- Курсовые разницы от падения рубля. Все валютные резервы переоцениваются в рублях, когда доллар дорожает или падает в цене. Для дивидендов значение имеет то, сколько стоит рубль именно в конце года.
Итак, выплаты сильно зависят от того, насколько крепким или слабым будет рубль. В начале 2025 года доллар значительно ослаб, а рубль укрепился, что может негативно сказаться на доходах компании, а значит и дивидендах. Но вот каким будет средний курс за 2025 год и тем более на конец года, сказать нельзя.
Какая история выплат
Итак, у Сургутнефтегаза есть два типа акций, и по обоим платят дивиденды, но в разных размерах. По обыкновенным акциям выше 0,85 рублей не платили, и это давало максимальную доходность в 3,7%. При этом с 2009 года выплаты по этому типу акций медленно, но растут. Однако основной интерес представляют именно дивиденды по привилегированным бумагам.
В 2024 году
Летом 2024 года Сургутнефтегаз распределил прибыль за 2023 год. Выплата по «префам» составила 12,29 рубля, что дало инвесторам доходность в районе 20% годовых.
Так менялись котировки акций после дивидендной отсечки и в первые месяцы после нее. Источник: TradingView
Несмотря на крупные дивиденды и классическое падение акций после закрытия реестра, дивидендный гэп закрылся довольно быстро — примерно за 4 месяца. Подробнее о том, что такое дивидендный гэп и как на нем заработать.
В более ранние годы
Дивиденды компании зависят от множества факторов, включая волатильность рубля, особенно к концу года. Влияние слабого рубля тоже заметно: крупные выплаты были в 2023 году, а максимальные — в 2014 году, когда доходность достигла почти 30%. При этом за эти годы компания выплачивала меньшую долю прибыли по сравнению с другими периодами.
Иногда эмитент может направить на дивиденды не 10% прибыли, а больше, вплоть до 20-30%. Но это приводит не к рекордным дивидендам, а к их небольшому выравниванию. Две самые крупные выплаты были тогда, когда распределяли менее 10% прибыли. Источник: Smart-Lab
Самые низкие дивиденды за 4 года компания платила за 2022 год — всего 0,8 рубля на акцию при том, что рынок ожидал сумму от 4 рублей. Акции падали более чем на 13%. В 2022 нефтяные гиганты добились рекордных прибылей, но рубль держался около 60 рублей за доллар.
Какие прогнозы по выплатам на 2025 год
Давид Григорьев, старший инвестиционный советник сервиса Газпромбанк Инвестиции, поделиться прогнозом:
| «Мы ожидаем, что в 2025 году Сургутнефтегаз может выплатить дивиденды за 2024 год в размере около 9–9,5 рубля на одну привилегированную акцию. Размер дивидендов за 2025 год, на выплату которых акционеры могут рассчитывать в 2026 году, в значительной степени будет зависеть от курса рубля на конец текущего года в связи с наличием у компании большого объема валютных активов. Их курсовая переоценка существенно влияет на чистую прибыль и размер дивидендов». | |
|---|---|
 |
Давид Григорьевстарший инвестиционный советник сервиса Газпромбанк Инвестиции |
Компания крайне неохотно раскрывает отчетность и данные, но есть приблизительные оценки того, какую прибыль она получила за 2024 год:
- Доходы от операционной деятельности могли составить около 450 млрд рублей при том, что цены на нефть выросли в среднем на 22%. Объем добычи не изменился, а за 2023 год компания получила с продажи нефти более 370 млрд рублей.
- Состав валютной «кубышки» неизвестен, и в зависимости от валют в ней доход и переоценка могли дать доходность от 13 до 18% за год, то есть приблизительно от 730 млрд до триллиона рублей.
В итоге после налога на прибыль в 20% ожидаемый результат за 2024 год — 0,9-1,2 трлн рублей. По таким расчетам, дивидендная доходность должна также составлять от 9 до 11 рублей.
Какие результаты компания получит за 2025 год, и какие будут дивиденды, зависит от курса рубля на протяжении года и к его концу. Сильный рубль может создать проблемы для исполнения федерального бюджета, так что возможно ослабление мер, которые ЦБ и Минфин принимали для укрепления национальной валюты. Например, неясно, возобновят ли требование о продаже валютной выручки. В итоге вряд ли рубль сильно укрепится к концу года.
Какой порядок выплаты
Перед выплатой инвесторам дивиденды проходят такой путь:
- Проходит совет директоров компании, на котором решают, стоит в этом году платить дивиденды или деньги нужны самой корпорации. По итогам выносят рекомендацию — сколько платить и когда.
- Акционеры проводят собрание и голосуют по рекомендации совета директоров — за или против. Если достичь согласия не выходит, назначают повторное собрание.
- В итоге публикуют окончательный размер дивидендов и дату, на которую нужно владеть акциями для получения выплаты.
Когда дата закрытия реестра под дивиденды проходит, бумаги падают в цене. Подробнее о том, почему так происходит и когда бумаги можно продавать.
Когда будут выплачены дивиденды по акциям
Многие компании ежегодно меняют дату закрытия реестра под дивиденды. Однако Сургутнефтегаз с 2017 по 2024 год всегда закрывал реестр в июле, обычно 18–20 числа. Рекомендацию совета директоров компания публиковала в тот период в мае.
Стоит ли покупать привилегированные акции
«Префы» Сургутнефтегаза интересны тем, что могут защитить владельца от ослабления рубля. Но также это делает их относительно непредсказуемым инструментом, доходность которого нельзя оценить по положению других нефтяных компаний. Все это осложняется тем, что эмитент почти не раскрывает значимых данных.
Если сравнивать с обыкновенными акциями, разница в дивидендах существенная. С 2020 года владельцы привилегированных акций получили по 25,51 рубля на акцию, а обыкновенных — только 3,8 рубля. Доходности тоже сильно отличались — до 20,4% по «префам» и максимум 3,3% по «обычкам» с 2020 года. Сильно отличается и скорость, с которой восстанавливаются акции после масштабных потрясений, а также доходность от изменения стоимости бумаг.
За последние 5 лет привилегированные акции Сургутнефтегаза дали доходность в почти 50%, а обыкновенные ушли в минус на 34%. Источник: TradingView
Дивиденд по итогам 2024 года может все еще оказаться довольно крупным и дать доходность по 15-18% годовых. Но, учитывая обострившуюся нестабильность, в том числе относительно курса рубля, неизвестно, как долго будет закрываться дивидендный гэп после этого. Этот фактор делает вложения еще более рискованными.
Итоги
Основной фактор, который влияет на доходность дивидендов Сургутнефтегаза, — курс рубля к доллару и другим мировым валютам. Однако, финальный размер, который утвердили акционеры, оказался чуть ниже — 8,5 рублей на акцию.
Комментарии: 0