Дивидендный гэп

Вадим Кизимов Автор, эксперт по инвестициям

Об авторе

Пишу и редактирую. Большой опыт работы с крупными изданиями: Т-Ж, Life.Profit, Клерк.ру, Открытие журнал. Самостоятельно инвестирую с 2020 года через российских и зарубежных брокеров. Открыть профиль

Разберемся что такое дивидендный гэп, что его формирует и как его могут использовать инвесторы.

Что это такое дивидендный гэп простыми словами

Некоторые компании платят дивиденды — часть прибыли, которую распределяют между акционерами. Получение дивидендов — дополнительная возможность заработать на акции даже в периоды падения котировок. Однако само по себе событие выплаты дивидендов влияет на котировки актива — многие хотят получить выплаты, а потому скупают эти бумаги. Повышение спроса приводит к повышению котировок.

Акции компании могут покупать и продавать по несколько сотен раз в день. Кто из акционеров получит дивиденды, а кто нет, зависит от дивидендной отсечки. Те инвесторы, которые владели акциями в дату отсечки, будут получать дивиденды. Те, кто купят акции слишком поздно или продадут слишком рано, останутся без выплат.

С 31 июля 2023 года торги на Мосбирже идут в режиме Т+1. Это значит, что инвестор становится официальным владельцем акций спустя день после их покупки. Значит, и для попадания в реестр акционеров нужно купить акции под дивиденды заранее.

Первый день торгов, когда покупка акций не приводит к получению дивидендов, называют экс-дивидендной датой. Если продать акции в этот день, дивиденды все равно будут зачислены. Поэтому обычно сразу после дивидендной отсечки цена падает, так как инвесторы активно продают бумагу. Цена, как правило, снижается на размер дивидендов или меньше — такой процесс и называют дивидендным гэпом.

Пример. Акции компании А 15 сентября торгуются на бирже по 1000 рублей. Эмитент объявляет о выплате дивидендов ориентировочно в 50 рублей. Заинтересованные инвесторы постепенно скупают бумагу, её стоимость растет. После собрания акционеров. на котором утверждены дивиденды в 50 рублей, цена акции перед закрытием реестра достигает 1050 рублей. Реестр закрывается, происходит дивидендная отсечка и после этого цена падает до первоначальных 1000 рублей — происходит дивидендный гэп.

Закрытие дивидендного гэпа или возвращение акций к первоначальной цене происходит постепенно. Все зависит от привлекательности эмитента в целом, ликвидности его бумаг, событий и новостей как вокруг компании, так и в экономике в целом.

Примеры дивидендного гэпа на бирже

Дивиденды — далеко не единственное, что влияет на цену акций. Активы реагируют на изменение ключевой ставки, внешнеполитические события, новости о компании и другие факторы. Поэтому не всегда дивидендный гэп на бирже прослеживается четко. Рынок реагирует тем выраженнее, чем выше ожидаемая дивидендная доходность.

График акций Лукойл в апреле-июле 2023 года, когда принимались ключевые решения по дивидендам за 2022 год. Источник: https://ru.tradingview.com/

На графике можно отследить, как акции реагировали на события в связи с дивидендами Лукойла за 2022 год. 20 апреля Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в 438 рублей на акцию, что к тому моменту давало доходность около 9-10% годовых. Акции резко выросли с 4500 рублей до 4750 — на 250 рублей, неполную стоимость дивидендов. Это связано с тем, что рекомендация совета директоров еще не гарантирует выплаты такого размера или выплаты вообще.

Гарантировано дивиденды выплачивают после их утверждения собранием акционеров, которое произошло 25 мая. Дата закрытия реестра акционеров была назначена на 5 июня. В то время торги на бирже шли в режиме Т+2, а значит для попадания в реестр владеть акциями нужно было на два рабочих дня раньше — в данном случае это было первое июня. С 25 мая по 1 июня акции выросли на 470 рублей, что даже больше размера дивидендов.

Однако и дивидендный гэп после был значительным — бумаги падали сначала первого июня, а после и пятого. В целом падение составило более 500 рублей. На закрытие такого дивгэпа — то есть восстановление цены акций до прежних значений — потребовалось чуть меньше двух месяцев. А бывают ситуации, когда актив годами возвращается к ажиотажным показателям.

Как заработать на закрытии дивгэпа

Есть несколько способов воспользоваться изменением котировок акций, чтобы заработать на этом.

Купить акции заранее

Между рекомендацией совета директоров и окончательным решением акционеров по дивидендам может пройти несколько месяцев. Многие покупают акции еще на первых новостях о дивидендах или даже сразу после выхода годового отчета компании. Дело в том, что у ряда компаний жесткая дивидендная политика и можно предсказать размер выплат самостоятельно, на основе финансовой отчетности.

Далее можно продать акции перед датой закрытия реестра и получить прибыль только от курсовой разницы, а можно и дождаться дивидендов. В любом случае сразу после дивидендной отсечки акции начнут падать, а значит продать их при такой стратегии нужно как можно скорее. Если инвестор получил право на дивиденды, продать акции можно и в небольшой минус — но так, чтобы будущие дивиденды полностью перекрыли этот убыток.

В мае 2024 года инвесторы ожидали, что ГК Самолет выплатит дивиденды за 2023 год, но 8 числа Совет директоров порекомендовал этого не делать. Акции в моменте упали на почти 3,5%, хотя окончательное решение по дивидендам еще не принято. Источник: https://ru.tradingview.com/

Пока дивиденды не утверждены и не одобрены акционерами, их всегда могу решить не выплачивать. Поэтому при покупке акций под дивиденды тщательно оценивайте вероятность этого события и отслеживайте новости о компании.

Заработать на закрытии дивидендного гэпа

Поскольку после дивидендной отсечки акции обычно падают, можно этим воспользоваться с расчетом на восстановление цены. Однако этот вариант даже менее надежный, чем покупка акций до объявления дивидендов.

Резкое изменение котировок акций «Центрального телеграфа» в апреле 2020 года связано с решением о выплате дивидендов с доходностью около 40% и последующим дивидендным гэпом. Источник: https://ru.tradingview.com/

Как видно, после падения акции компании так и не восстановились, даже больше чем за год. Как правило скорость восстановления цены актива зависит от того, растут ли эти бумаги и без объявления дивидендных выплат. Если компания не очень популярна у инвесторов, как «Центральный телеграф», то восстановления цены можно ждать несколько лет. А акции популярных и крупных компаний, которые из года в год наращивают прибыль как «Сбер» или «Лукойл», могут восстановиться в цене и за один-два месяца.

Стоит ли открывать короткие позиции при дивидендном гэпе

Заработать на изменении котировок можно не только за счет роста, но и за счет падения акций. Это называют «шортами» или короткими позициями и об их использовании мы уже подробно писали здесь. Суть в том, что для получения прибыли инвестор берет акции в долг у брокера, а тот в свою очередь занимает их у других инвесторов. Это приводит к тому, что инвестор, который открыл короткую позицию, должен вернуть брокеру и акцию, и размер дивидендов по ней.

В итоге прибыль от разницы на падении бумаг аннулируется тем, что нужно компенсировать размер дивидендов. При этом инвестор платит с этих якобы полученных дивидендов НДФЛ, а также тратит деньги на комиссии брокеру.

Итоги

Дивидендный гэп — регулярное и достаточно предсказуемое событие на фондовом рынке. Его можно применять для нескольких стратегий получения дохода. Однако прежде чем использовать дивгэп в своих интересах, стоит изучить все риски.

Движение акций непредсказуемо, даже голубые фишки не дают никаких гарантий. Поэтому начинающим инвесторам лучше сосредоточить внимание на получении обычной дивидендной доходности и долгосрочных стратегиях, чем пытаться заработать на коротких позициях с непредсказуемым результатом.

Частые вопросы