На фоне не лучших финансовых результатов и нестабильной ситуации на рынке металлургии непонятно, будут ли у ММК дивиденды дальше — с какой периодичностью и доходностью. Разбираемся, как ММК платит дивиденды и чего ожидать в 2025 году.
О дивидендах по акциям ММК
По дивидендной политике ММК может направлять на выплаты более 100% свободного денежного потока, если у компании низкая долговая нагрузка, то есть показать Чистый долг/EBITDA менее 1х. Если отношение чистого долга к EBITDA выше одного, то компания должна распределять более 50% свободного денежного потока. Конечно, от выплат могут отказаться в условиях нестабильной внешнеэкономической ситуации, как компания и сделала в 2022 году.
У ММК с 2017 года нет чистого долга, но при этом дивиденды за 2022 год все равно не распределяли — многое зависит от внешней и внутренней обстановки в целом. Источник: Smart-Lab
По состоянию на конец 3 квартала 2024 года, у ММК отрицательный чистый долг, то есть он может распределять как минимум 100% свободного денежного потока (FCF). FCF — это денежные средства, которые остаются после инвестиционной деятельности компании и доступны всем инвесторам, включая кредиторов. Этот показатель чаще всего нельзя найти в бухгалтерской отчетности, его рассчитывают отдельно.
Большинство компаний на Мосбирже выплачивают дивиденды, отталкиваясь от своей чистой прибыли. Но FCF сильно отличается от неё. Например, в 2021 году ММК получил чистую прибыль в 3,121 млрд долларов, на тот момент около 218 млрд рублей. На дивиденды было направлено 89,3 млрд рублей, то есть примерно 41% чистой прибыли.
Последние года компания реализует масштабную инвестиционную программу на 1,25 млрд долларов — она продлится до 2025 года. Такие большие затраты негативно влияют на свободный денежный поток, а вместе с ним и дивиденды.
Доходность за предыдущие периоды
За период с 2015 по 2024 год ММК не распределяла дивиденды только за один год — 2022. При этом компания стремится выплачивать дивиденды ежеквартально. За весь год дивиденды были назначены только один раз — за 2023 год.
Так ММК платила дивиденды с 2017 года. Подсвеченные красным выплаты от апреля 2022 года решили не платить на итоговом собрании акционеров, так что по факту перерыв в выплатах был с января 2022 по июнь 2024 года. Источник: Smart-Lab
За 2022 год совет директоров компании рекомендовал дивиденды не выплачивать. Зато в 2024 году инвесторы получили дивиденды за 2023 год в размере 2,7 рубля на акцию, что дало доходность примерно в 5%. На рынке посчитали такую доходность слишком низкой, и в день объявления рекомендации советом директоров котировки падали на 3,5%. Ранее дивиденды компании действительно давали доходность выше — например, более 10% по итогам 2018, 2019 и 2021 года.
Перед кризисом 2022 года акции ММК давали неплохую дивидендную доходность, но выплаты за 2023 год оказались сильно ниже ожиданий рынка и невыгодными даже в сравнении с инструментами с фиксированной доходностью. Источник: Smart-Lab
За первое полугодие 2024 года дивиденды уже выплачены в размере 2,5 рубля на акцию, что дало инвесторам около 7% дивидендной доходности. Всего компания распределила почти 26 млрд рублей — это 100% свободного денежного потока и 55% чистой прибыли.
Прогнозы на 2024 и 2025 годы
ММК — лидер по производству стали в России, на его долю приходится около 17% объема всего выпуска стали. У компании полный цикл производства и около 50% самообеспеченности сырьем. Однако сейчас только 6% добытой стали поставляется за рубеж, в то время как до 2022 года этот показатель был около 20%. Зато 43% продаж приходится на премиальную продукцию — на ней и специализируется компания.
ММК плохо отчитался по результатам третьего квартала 2024 года в сравнении с тем же периодом 2023 года:
- На 10% упало производство чугуна.
- На 26% упало производство стали.
- Продажи металлопродукции рухнули почти на 20%.
- Продажи премиальной продукции упали на 11%.
- Выручка упала на 10%.
- Чистая прибыль сократилась на 47%.
Результаты называют самыми слабыми за 4-5 лет. В качестве причин указывают отмену льготной ипотеки, снижение спроса со стороны застройщиков из-за высокой ключевой ставки ЦБ. Также отмечена необходимость ремонта на предприятиях. Причем по заявлениям компании ремонтные работы будут сильно сказываться на производственных мощностях и в четвертом квартале 2024 года
Если бы ММК распределил между инвесторами 100% свободного денежного потока, что соответствует 11% чистой прибыли компании за третий квартал 2024 года, доходность составила бы 0,18 рублей или 0,5%.
В четвертом квартале вряд ли будут значительные улучшения по сравнению с третьим. Однако, учитывая, что ММК может выплатить более 100% свободного денежного потока, можно ожидать более ощутимых дивидендов.
Если компания будет выплачивать дивиденды по итогам всего 2024 года, то выплаты могут произойти примерно в июне 2025 года.
Сроки ближайших выплат
Когда будет ближайшая выплата, зависит от того, будет ли ММК распределять прибыль за второе полугодие 2024 года. Исторически дивиденды за последний квартал года платили с 11 по 17 июня.
Учитывая слабый отчет за третий квартал 2024 года, вряд ли компания уже готова вернуться к поквартальным выплатам. В случае отсутствия улучшений, будущие дивиденды, вероятно, будут выплачены только за периоды, начиная с 2025 года.
Порядок выплаты дивидендов
В распределении прибыли компании для инвестора есть три основные даты:
- Рекомендация совета директоров. Совет, исходя из финансовых показателей и положения компании, дает рекомендацию, платить или не платить дивиденды, в каком размере и в какую дату. Дивиденды могут не рекомендовать, как это было в 2022 году.
- Собрание акционеров. На собрании акционеры принимают окончательное решение, следовать или нет рекомендации совета директоров. Если владельцы крупной доли бумаг сильно заинтересованы в прибыли, шансы выше. Но если акционеры считают, что деньги нужны для развития компании, дивиденды могут решить не выплачивать, как это было с прибылью за 4 квартал 2021 года.
- Дивидендная отсечка. По итогу собрания акционеров определяют дату закрытия реестра — дивиденды получат те, кто владеют акциями на эту дату. Из-за особенностей режима торгов на Мосбирже владеть акциями нужно не на дату из релиза компании, а на один рабочий день раньше.
Когда проходит дата дивидендной отсечки, акции обычно падают, потому что те, кто покупал их только под дивиденды, продают бумаги. Это стоит учитывать в своей инвестиционной стратегии.
Итоги
Сейчас выплаты дивидендов по акциям ММК стали менее стабильными и предсказуемыми, чем раньше. На их размер и итоговую доходность может негативно повлиять падение производства и продаж. Они в свою очередь во многом связаны с кризисом на строительном рынке, так как застройщики — одни из главных клиентов ММК. Сложно предсказать, какими будут дивиденды за 2024 и 2025 года, многое зависит от работы зарубежных подразделений ММК, ключевой ставки внутри России и торговли с Китаем.
Комментарии: 0