Норильский Никель — крупная и значимая для России компания из сектора цветной металлургии. Основана в 1935 году и за свою историю заняла важные позиции на российском и мировом рынке. В группу компаний входит более 80 предприятий. 90% продукции уходит на экспорт. Инвесторы ценят этого эмитента за его надежную дивидендную политику. С 2012 по 2021 год годовая доходность акций была выше 7% и достигала 17%.
Но в 2022 году корпорация, как и многие, приостановила выплаты. Сейчас многие эмитенты возвращаются к распределению прибыли. Но у Норникеля помимо общих причин приостановить выплаты были и свои. Разбираем, вернется ли эмитент к выплате крупных дивидендов, и что вообще ждать от его акций в 2025 году.
Какие последние новости о заморозке дивидендов
Последний раз Норникель платил дивиденды за третий квартал 2023 года, причем сравнительно низкие по меркам эмитента. Все предыдущие выплаты — за 2020 год, третий квартал 2021 года и четвертый квартал 2021 года — были выше 1000 рублей. А последние составили только 915 рублей на акцию, с доходностью в 5,4%. Причем это была первая выплата после перерыва в 2022 году.
Когда в начале ноября 2023 года совет директоров Норникеля рекомендовал выплатить дивиденды, это изменило тренд акций — котировки пошли вниз. После даты отсечки в декабре акции так и не восстановились, а к февралю 2024 года достигли минимальных значений с мая 2023. Источник: TradingView
В апреле 2023 года Совет директоров рекомендовал компании отказаться от выплат по результатам 2022 года. Это был первый отказ от распределения прибыли с 2008 года. Основной причиной считается изменение дивидендной политики — закончилось соглашение, по которому Норильский никель должен был платить не менее 60% EBITDA при отсутствии крупного долга.
На снижении выплат и даже отказе от них настаивал основной акционер Норникеля — Владимир Потанин. Ему принадлежит 37% акций. Он хотел использовать получаемую прибыль на развитие компании — в частности, на инвестиционную программу.
Вышедшая в мае рекомендация не платить дивиденды вместе с другими факторами за 4 месяца обрушили акции Норникеля до минимальных значений с 2017 года. Источник: TradingView
В 2023 году ситуация повторилась. Несмотря на выплаты за третий квартал, по итогам года совет директоров опять рекомендовал ничего не платить. Частично это связано с тем, что все доступные средства были использованы при выплате за 9 месяцев 2023 года.
В феврале 2025 года появилась новость, что менеджмент Норникеля будет рекомендовать не платить дивиденды за 2024 год — ни промежуточные, ни финальные.
Какими были выплаты за прошедшие годы
Ранее компания устойчиво распределяла прибыль по итогам двух или трех кварталов, а потом по итогам года.
За 2009-2021 года Норникель преимущественно наращивал общий объем дивидендных выплат. Источник: Smart-Lab
Важно! В апреле 2024 года произошло дробление акций Норникеля 1 к 100. Поэтому выплаты за 2023 год составляют 915 рублей на акцию старого формата и 9,15 рублей на одну акцию нового формата.
Суммарно выплаты за 2014 и 2018-2021 года были выше 1200 рублей и в целом за последние годы дивиденды почти стабильно давали доходность более 8% годовых. Однако за 2023 год инвесторы получили доходность менее 6% годовых.
С 2012 по 2021 года Норникель направлял на дивиденды не менее 80% чистой прибыли. Источник: Smart-Lab
Ранее Норникель должен был направлять на дивиденды не менее 30-60% даже не чистой прибыли, а EBITDA. Но теперь основой для расчета стал свободный денежный поток — то есть доходы компании после капитальных вложений.
Какие прогнозы на 2025 год
Когда Норникель выпустил отчет за 2024 год, дискуссия вокруг возможных дивидендов возобновилась. И это несмотря на то, что результаты можно назвать скорее плохими, чем обнадеживающими:
- Выручка упала на 13%, до 12,5 млрд долларов. Это связали с падением цен на драгоценные камни и цветные металлы.
- Чистая прибыль упала на 37%, до 1,8 млрд долларов под влиянием все тех же низких цен в сочетании с экспортными пошлинами.
- Объем инвестиций сократился на 20%, до 2,4 млрд долларов.
- Чистый долг составил 8,6 млрд долларов — это рост на 6% год к году.
- Свободный денежный поток упал на 31% и составил 1,9 млрд долларов.
По новой дивидендной политике Норникель должен платить дивиденды от свободного денежного потока, на который сильно влияют капитальные вложения. Менеджмент сообщал, что нацелен распределять 50-75% свободного денежного потока. В 2025 году инвестиционная программа подразумевает вложение 2,1 млрд долларов.
За 2024 год компания, судя по всему, не собирается платить дивиденды. Это связывают с нестабильностью цен на рынке и геополитическими рисками. Сложно предсказать, как эти риски будут развиваться в 2025 году.
Как Норникель выплачивает дивиденды
Процедура согласования и распределения дивидендов в Норникеле ничем глобально не отличается от того, как это устроено у остальных российских эмитентов. Грубо говоря все можно разделить на три этапа:
- Совет директоров выпускает рекомендацию — платить или не платить, в каком размере и в какую дату делать дивидендную отсечку. Но это еще не окончательное решение.
- Окончательное решение принимает собрание акционеров — его дата становится известна при выпуске рекомендации совета директоров. Если акционеры утвердят рекомендацию, то тогда уже можно точно говорить, что дивиденды будут.
- Дивидендная отсечка. В решении собрании акционеров будет дата, на которую будет составлен реестр акционеров, которые смогут претендовать на получение дивидендов. Чтобы попасть в реестр, нужно владеть акциями Норникеля на один рабочий день раньше этой даты.
Когда дата закрытия реестра пройдет, акции упадут в цене примерно на их стоимость — это называют дивидендным гэпом. Подробнее о дивидендах в целом и о том, когда их продавать после дивидендов в частности.
Стоит ли покупать акции компании
Последнее время дела Норникеля идут не очень хорошо. Финансовые показатели падают, долг пусть немного, но растет. Дивиденды больше не поддерживают высокую стоимость акций, так как у рынка нет уверенности в них. К слову, пик стоимости этих ценных бумаг пришелся на май 2021 года, а к 20 февраля 2022 года они потеряли в цене 20%. Осенью 2024 года котировки достигли минимальных значений за восемь лет.
В декабре 2024 года произошел разворот тренда — акции за один день выросли почти на 10% и продолжают расти дальше. Но это было связано с причинами, по которым росли все ключевые акции Мосбиржи, да и потом Норникель также упал гораздо сильнее рынка в целом. Источник: TradingView
Однако не стоит забывать, что это очень крупная и важная для России и мира в целом корпорация. Также это все еще мировой лидер по производству палладия и никеля.
Масштабная инвестиционная программа, по которой компания должна была много вкладывать в свое развитие вплоть до 2028 года, немного сократилась, и теперь вероятно будет занимать меньше времени или станет не такой амбициозной. Но в долгосрочной перспективе она может вернуть как саму компанию, так и ее акции к устойчивому росту. В краткосрочной перспективе, если положительная динамика сохранится, то, вероятно, лишь благодаря влиянию глобальных внешних факторов.
Итоги
Ранее Норникель платил высокие дивиденды из-за того, что того требовало специальное соглашение. Оно истекло в конце 2022 года, и многие опасались, что это приведет к полному отсутствию выплат. Однако эмитент распределил прибыль за девять месяцев 2023 года, пусть выплаты и оказались ниже желаемых рынком.
Сейчас компания намерена распределять 50-75% свободного денежного потока. Но нестабильная ситуация на рынке металлов, плохие результаты за 2024 год и необходимость направить деньги на инвестиционную программу приводят к тому, что компания уже отказалась платить финальные дивиденды за 2023 год и готовится отказать от выплат за 2024 год.
Комментарии: 0